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7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注
发布时间:2018-08-14   阅读次数:次  

7月挖掘机销量创新高 龙头股望受关注

中国工程机械工业协会公布数据显示,7月份,挖掘机单月销量11123台,同比增长45.3%,创7月单月历史新高。国内市场销量9316台,同比涨幅33.2%。出口销量1786台,同比涨幅171%。

方正证券表示,7月挖机单月销量创历史新高,2018年前1-7个月合计销量已超13万台,出口表现尤为亮眼,同比涨幅171%,整体略超预期。7月份行业进入淡季,挖掘机销量环比回落,7月上旬各厂家排产均偏保守,下半旬国家释放积极信号,一是基建项目下半年开工进度有望加快,基建投资增速下半年有望回归常态,二是新农村建设,积极的政策信号加大了市场信心,提高了市场预期,我们判断下半年行业将会进入平稳增长状态。

龙头企业市占率提升,市场格局进一步优化。2018年7月,国内龙头企业三一、徐工、柳工的挖机销量分别2795台、1151台、835台,市占率分别是25.13%,10.35%,7.51%,同比增速分别是61.94%、53.47%、73.60%,均高于行业平均增速45.28%,行业集中度从2012年开始触底回升。

方正证券称,以国内宏观经济平稳运行为前提,判断工程机械龙头企业未来3年有望保持净利润快速增长,因为:(1)随着人工替代,单位投资拉动的工程机械数量持续增长,工程机械渗透率持续提升;(2)存量因为环保和机龄两方面原因,进入为期5-6年的更新换代期,更新换代需求保证了增长的持续性;(3)出口持续增长,尤其是龙头企业出口占比显著高于行业出口占比;(4)龙头企业受益报表修复、行业竞争格局优化,盈利弹性巨大。持续推荐工程机械龙头企业及核心零部件供应商:三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、中联重科。

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

三一重工:上半年业绩预增180%-210%,大超市场预期下游基建有望复苏利好工程机械

三一重工 600031

研究机构:中泰证券 分析师:王华君,朱荣华 撰写日期:2018-08-03

事件:公司发布上半年业绩预增公告,预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为32.5-36亿元,同比增加180%-210%。预计扣非净利润为33-36.5亿元,同比增加230%-265%。我们判断上半年业绩超市场预期幅度达10%-20%。

1) 根据工程机械工业协会统计,公司1-6月挖掘机销量26488台,同比增长63.97%。以挖掘机为代表的工程机械产品销量上半年持续保持高增长。

2) 公司二季度业绩17.5-21亿元,环比稳健增长16.7%-40%。二季度业绩同比大幅增长322%-407%。二季度扣非后净利润达20.6-24.1亿元,去年同期仅为3亿元,同比大幅增长587%-703%。 3) 1季度公司经营性现金流净额持续保持高位,达25.9亿元。公司一季度毛利率31.9%,环比提升2 pct;净利率12.8%,环比大幅提升4.11pct!

业绩超预期主要体现在:核心产品销售持续强劲增长+期间费率持续下降。 1) 报告期内,下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动、公司核心竞争力进一步提升影响,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售持续强劲增长。 2) 公司核公司经营质量与经营效率持续大幅提升:公司产能利用率及产品总体盈利水平继续提高,期间费用总体费率持续下降,盈利水平大幅提升。

近期国内宏观政策有微调迹象,稳内需持续升温,助周期板块企稳

基建和房地产作为工程机械的两大下游支柱行业,2018年基建投资增速下滑明显,房地产投资增速偏平。自国家4月18日降准,7月5日央行定向降准到7月19日新增MLF鼓励信贷投放,再叠加7月20日的资管新规细则落地,政策存在边际放松迹象。近两个月经济数据表明地产投资端从价增量平转为量价齐增。叠加近期“乡村振兴”计划,农村基建有助基建投资企稳反弹。若后期房地产及基建行业投资超预期,周期板块有望重新企稳。 全球工程机械龙头卡特彼勒上调盈利预期,未来三一有望对标卡特彼勒 卡特彼勒于7月30日公布2018财年二季报。财报显示,二季度每股收益和营收双双好于预期,且再次大幅调升了全年盈利预期。

1) 卡特彼勒第二季度调整后EPS为2.97美元,高于市场预期2.73美元。 2) 一季度调整后EPS为2.82美元。第二季度营收140.1亿美元,市场预期139.8亿美元。上季度营收为129亿美元。 3) 卡特彼勒再次上调全年EPS预测,预计全年调整后EPS 11.00~12.00美元(此前预期10.25~11.25美元)。2018年估值为12-13倍。

投资建议:公司为中国工程机械行业龙头,挖掘机持续增长,混凝土板块明显复苏。我们预计2020年净利润有望超历史最高峰(2011年86亿净利润)!预计公司2018-2020年净利润为51/67/87亿元,PE为14/10/8倍。未来逐步向全球工程机械龙头卡特彼勒(近6000亿元人民币市值)靠拢。维持买入评级。

风险提示:宏观经济波动风险;周期性行业反弹持续性风险;主要产品销量增速低于预期风险;PPP基建及房地产低于预期风险。

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

徐工机械:混改提速,有望进一步提升公司市场竞争力

徐工机械 000425

研究机构:太平洋 分析师:钱建江,刘国清 撰写日期:2018-08-09

事件:公司近日发布公告称母公司徐工集团被纳入江苏省第一批混合所有制改革试点企业名单。

徐工集团进入江苏省混改第一批名单,有望提升经营效率,增强自身竞争力。徐工集团于今日收到江苏省发展和改革委员会、江苏省人民政府国有资产监督管理委员会《省发展改革委省国资委关于做好全省第一批国有企业混合所有制改革试点有关工作的通知》,徐工集团被纳入江苏省第一批混合所有制改革试点企业名单。引入民间资本有助于公司盘活资产,提升经营效率,进一步提升公司市场竞争力。我们坚定看好徐工集团引入民间资本后的发展,将极大的激活公司的潜力,摆脱国企效率低下的枷锁。

徐工集团自2015年以来不断谋求混改,本次进入混改首批名单意义重大。徐工集团是由江苏省人民政府100%控股的国有企业,尽管市场化程度较高,但是在特定的企业制度框架下,很多制度限制了公司进一步做大做强。董事长王民曾公开表示一定要坚定不移的推进公司的混改工作,把公司打造成全球一流的工程机械公司。由于多重原因徐工集团混改之路艰难重重,从2015年一直推迟至今。本次进入江苏省首批混改名单,标志着公司混改正式提上议程,有望在两年内完成混改。作为国内工程机械品类最全的企业,徐工集团目前拥有路面机械、土石方机械、起重设备、挖掘机设备、混凝土设备、消防设备、高空作业平台、军工设备等丰富的产品线。引入混改将进一步提升公司的市场竞争力,我们判断徐工集团未来会成为我国的“卡特彼勒”,集团上市平台徐工机械有望成为全球工程机械领域第一梯队的优质公司。

基于对工程机械行业复苏的判断,我们看好徐工机械横向发展逐步增加优势品类,跻身全球一线工程机械公司。不考虑增发以及可能的挖掘机注入,我们预计公司2018年-2020年公司营业收入分别为368亿元、441亿元、511亿元,2018年-2020年PE分别为17X、14X、12X,维持“买入”评级。

风险提示:工程机械行业景气度下滑;全球经济不景气;其他风险等。

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

柳工:半年报业绩预告超预期,行业高景气有望持续

柳工 000528

研究机构:太平洋 分析师:钱建江,刘国清 撰写日期:2018-07-16

事件:公司发布半年报业绩预告,预计公司盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,考虑收购上海金泰51%股权,对前期财报做追溯调整,同比增长105.99%-155.99%。 半年报业绩预告超预期,受益行业保持高景气:公司预计2018H1盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,其中2018Q2盈利为24,373万元-37317万元,中位数为30,845万元,较一季度净利润环比增长6.5%,业绩超市场预期,公司业绩高增长主要是受益于工程机械行业保持高景气,主要产品线挖掘机、装载机、起重机等产品销量稳步提升。

工程机械行业保持高增长,公司产品市场份额持续提升:2018年上半年工程机械行业仍保持高增长,以挖掘机和装载机行业为例,1-6月份挖掘机销量达到12.01万台,同比增长60.02%;1-5月份装载机销量49278台,同比增长32.52%。公司1-6月份挖掘机销量达到8040台,同比增长91.47%,市占率(含出口)从2017年的5.83%提升到2018H1的6.69%,排名已上升至国内前五,并有望延续上升势头,公司装载机等其他产品销量增速均高于行业平均水平。公司份额持续提升主要得益于公司产品品质提升以及渠道能力的恢复。

乡村振兴和环保核查趋严拉动需求,行业景气度有望延续:根据我们与挖机主机厂和代理商的沟通情况来看,目前行业参与者均保持理性和谨慎,销售政策严格,回款逾期率非常低,在开工保持较高水平的情况下,有望拉长行业的景气周期。并且乡村振兴战略的实施,环保核查趋严也有望拉动行业需求,因此我们判断下半年以挖掘机、装载机为代表的工程机械行业仍将保持较高增长,增速呈现前高后低。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、11.42亿和12.15亿,对应PE分别为11倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观政策面可能趋紧

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

恒立液压:穿越周期的成长,液压龙头多维迸发

恒立液压 601100

研究机构:国盛证券 分析师:姚健 撰写日期:2018-06-01

公司是国内液压件制造龙头。公司是我国液压件制造龙头企业,产品涵盖高压油缸、泵、阀、液压系统及高精密液压铸件等。油缸产品贡献公司核心营收,份额近80%;泵阀业务成长迅速,构成公司业绩增长核心。公司在国内挖机用油缸市场份额稳居第一,盾构机用油缸国内市占率近70%。

下游景气周期持续,核心业务挖机油缸仍具增长动力。受益下游挖掘机行业景气改善,公司2017年挖掘机用油缸收入同比大幅增长118%,达11.54亿元。随着产能利用率回升,规模效益助力挖掘机用油缸产品毛利率显著增加,2017年回升至38.80%,较底部值提升13.5%。2018年前四月,国内主机厂挖掘机累计销量同比增长57.88%,公司挖机用油缸将继续受益下游景气周期,“量”、“质”持续攀升。

从0到1,液压泵阀实现进口替代,构建业绩增长核心。耕耘数载,公司已实现从液压产品用精密铸件至泵阀成品生产的全面布局。抓住下游需求大幅增长而国外产商供给能力严重不足的宝贵窗口期,公司泵阀产品快速放量。目前,公司小挖用泵阀已实现向国内主机厂大规模供应,且预期2018年出货量较去年翻倍。中挖用泵阀今年开始批量出货。大挖用泵阀持续跟进,后续释放业绩可期。公司打破外资垄断格局、新产品依次放量,打造坚实的成长梯队。

非标油缸业务弹性十足,远期可支撑挖机油缸业绩下滑。非标油缸与挖机油缸有较多通用零部件,产能可以切换。简单测算,假设公司2018-2020年挖机油缸业务增速分别为40%、0%、-15%;非标油缸业务中,盾构机油缸市占率维持在70%左右;高空作业平台国内外客户持续突破,未来三年,市占率分别达到14%/21%/30%;海工海事、新能源设备等领域稳中向上,油缸业务整体毛利仍能分别维持在10.72、11.12、10.60亿元。

盈利预测与估值:预计2018-2020年净利润分别为6.68、8.52、10.44亿元,EPS分别为1.06、1.35、1.66元,对应当前股价PE分别为30.3、23.8、19.4倍,首次覆盖,给予”增持”评级。

风险提示:工程机械行业景气度下滑;非标油缸客户拓展不及预期;泵阀行业竞争加剧;公司挖机油缸业务增速、高空作业平台用油缸市占率预测值具有一定局限性。

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

浙江鼎力动态研究:国内外市场景气尤在,产能释放支撑业绩增长

浙江鼎力 603338

研究机构:国海证券 分析师:冯胜 撰写日期:2018-08-10

公司利润增速超30%,二季度业绩出色。根据公司业绩预增公告,公司上半年预计实现归母净利润约2.05亿元,同比增长37%;扣非净利润约1.89亿元,同比增长30%。其中一季度归母净利润为0.70亿元,同比增长4%;二季度归母净利润为1.35亿元,同比增长64%,业绩增速符合预期。公司业绩提升的主要原因是国内外产品销量增加、汇兑损益增加和闲置资金管理获得收益增加。

公司国内外市场并重,海外提价+本币贬值有望提升业绩。公司是国内最大的高空作业平台制造商,2017年在AccessInternational排名中位列全球12名。公司海内外市场并重,2017年公司境外销售收入达营业收入比重65.88%。今年5月,公司对美国和欧洲市场适当提价,预计此次提价不改公司产品竞争优势;加之下半年人民币兑美元贬值将是大概率事件,进一步提高公司营业收入和汇兑收益,预计公司全年业绩持续较高增长。

国内市场迎来发展机遇期,海外市场仍有开拓空间。高空作业平台相比于高空作业车和脚手架具有安全性和经济性的特征。而根据中商情报网,高空作业平台在我国仅有16年的交易历史,处于市场导入期。IPAF数据显示,2016年我国租赁市场保有量预计为1.6万台,远低于美国的56.1万台和欧洲十国的25.9万台。我国高空作业平台租赁市场近几年发展迅速,租赁商数量由几家增长到几百家,是高空作业平台的下游驱动力。因此,我国高空作业平台市场仍有较大的增长空间。国外市场方面,欧美国家市场发展成熟,但仍存在更新换代需求,尤其对于设备首次服役年限不足5年的美国市场而言,存量更替需求更大。公司海外市场终端销售价格较同行便宜15%-20%,具备良好的性价比优势。

产能释放支撑业绩增长,布局海外市场扩大竞争优势。尽管国内对高空作业平台需求大,但产能不足制约着生产商业绩突破。公司项目建设将显著提高产能,支撑业绩增长:微型剪叉式高空作业平台技改项目今年下半年投产,将增加1.5万台小剪叉的产能,约6亿元产值;非公开发行募投项目“大型高空作业平台建设项目”预计2019年建成,可提高2100台臂式高空作业平台和1100台越野剪叉式高空作业平台产能,对应约14亿元营收。公司布局海外市场扩大竞争优势:2016年1月,公司增持Magni20%股权,双方合作建立欧洲研发中心,提升研发能力;2017年12月购买CMEC的25%股权,开拓美国市场的销售渠道。

首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2018-2020年净利润分别为4.18亿元、5.61亿元、7.46亿元,对应EPS分别为1.69元/股、2.26元/股、3.01元/股,按照2018年8月8日收盘价51.03计算,对应PE分别为30、23、17倍。我们认为国内外市场均有开拓空间,公司产能释放将支撑业绩高增长,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示:海外市场开拓不及预期;国内市场发展不及预期;公司业绩增长不及预期;募投项目投资进展不及预期;汇兑损益的不确定性影响。

7月挖掘机销量创新高 六股备受资金关注

艾迪精密:高景气破碎锤盈利提升,液压件加速进口替代

艾迪精密 603638

研究机构:安信证券 分析师:王书伟 撰写日期:2018-08-09

2018半年报发布,单季度业绩加速增长:8月7日公司发布2018半年报,显示上半年实现收入5.04亿元,同比增长64.21%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长79.14%;实现经营净现金流3514.47万元。分季度看,2018Q2单季度公司实现收入2.87亿元,同比增长71.07%;实现归母净利润7093.47万元,同比增长89.3%,收入及利润端均呈现逐季加速增长态势。

破碎锤高增长、盈利能力大幅提升,液压件加速替代:分业务看(母公司为破碎锤业务,子公司液压科技为液压件业务),Q2公司破碎锤分部约实现收入1.95亿元,同比增长99%;毛利率46.35%,同比提升3.49个pct;实现净利润约4739万元,同比增长160%;净利率24.3%,同比提升5.73个pct;我们预计盈利能力的显著提升系产品结构优化及规模效应所致。公司破碎锤业务持续高景气,未来随着公司新客户的不断落地,该业务有望持续增长。

Q2公司液压件业务约实现收入9200万元,同比增长29%;毛利率43.28%,同比下降0.38个pct;实现净利润约2354万元,同比增长22.19%;净利率25.7%,同比下降1.44个pct。

期间费用率平稳。财报显示,2018H1公司销售、管理、财务费率分别为5.05%、10.04%和0.74%,同比变动分别为-0.16个、0.48个和0.01个pct,基本平稳。

国产液压龙头,加速突破主机厂供应体系:公司为国产液压件领先厂商,立足后市场不断向前装市场突破。工程机械主机需求持续复苏,产业链调研信息显示,受海外高端泵阀供应紧张影响,一些厂商大挖排产不足,加速核心部件进口替代。核心部件是国内工程机械行业由大向强发展的关键抓手,中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元。

公告显示,目前公司生产的20t 液压件产品实现重大技术突破,与国内知名挖机主机厂实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。除挖机外,公司液压件产品也突破其他路面行走机械领域主机厂。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为2.50亿元、3.47亿元、4.40亿元,对应EPS 分别为0.96元、1.33元和1.69元。维持买入-A 评级,6个月目标价33.60元,相当于2018年35倍动态市盈率。

风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧。